貿易向後　農(nóng)藥中間體向前(qian)

2025-12-17

　　上半年實現營(yíng)業收入14.54億元同(tong)比下降1.90%歸屬上(shàng)市公㊙️司♉股東淨(jìng)🌐利潤1.94億元同比(bǐ)增長18.75%EPS0.37元業績符(fu)合我們的👌預期(qī)公司預計前三(sān)☎️季度淨利潤增(zēng)長爲10~30%。

　　平安觀點(dian):

　　增發項目投産(chǎn)推動公司農藥(yao) 中間體運行良(liáng)好:公司工業業(ye)務主要包括農(nóng)藥中間體和醫(yi)藥中間體。由于(yú)杜橋醫藥中間(jiān)體基地尚在建(jian)設中公司醫藥(yao)中間♈體基本無(wú)增量上半年收(shōu)💃🏻入與去年同期(qī)大體持平。

　　上半(bàn)年公司農藥中(zhong)間體收入同比(bi)增長22.54%毛利率保(bǎo)🧑🏽‍🤝‍🧑🏻持穩定(爲42.27%)主要(yao)是因公司增發(fa)的300噸唑草酮于(yú)2025年12月底投産500噸(dūn)聯苯菌胺❄️和300噸(dūn)🔞甲蟲胺今年4月(yue)份投産上半年(nián)這些新産品開(kai)始發揮效益根(gen)據公司中報披(pī)⛷️露上半年增發(fā)三個農藥中間(jiān)體産生效益爲(wèi)2679萬元🔱。

　　非核心貿(mào)易收入大幅減(jiǎn)少導緻公司營(ying)收略有下🔱降👉:盡(jìn)管公司工業收(shōu)入在農藥中間(jian)體拉動下同比(bǐ)增長13.54%但爲了聚(ju)焦主業從去年(nián)開始公司有意(yì)收縮貿易規模(mó)今年上半年繼(jì)續堅持該策略(luè)貿易業務💯收入(rù)同比大幅下滑(huá)36.89%使公司總⛷️體營(yíng)業收入下降1.90%。目(mu)🎯前公司收入結(jié)構更爲合理工(gōng)業收入占比由(yóu)去年💚同期的70%提(ti)高至今年上半(bàn)年的☎️80%。

　　下半年增(zeng)長依然看增發(fa)農藥項目:根據(jù)公司新項目💜建(jian)設進度除現有(you)産能技改提升(sheng)下半年增長仍(réng)主要來自上半(bàn)年已經投産的(de)三個農藥中間(jian)體我們預計其(qi)下半🈲年将繼續(xù)發揮🐆效益貢獻(xiàn)3000~4000萬元利潤。目前(qian)公司♈多個在建(jiàn)項目正積極推(tuī)進預計杜橋醫(yi)藥中間體項目(mu)将于今年底建(jian)成同時子公司(si)遼甯天予、山東(dong)平原✂️、鹽城聯化(hua)5個新産品也有(yǒu)望于年底投産(chan)爲公司明年♈業(yè)績較快增長奠(dian)定基礎。（平安證(zheng)券）